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    猪价持续走高,中国猪肉短缺或将带动美国猪价上涨

    发表时间:2020-01-14 信息来源:www.altirahusa.com 浏览次数:1975

     

    受去年8月非洲猪瘟在全国范围内蔓延的影响,生猪生产能力大幅下降。据估计,与去年同期相比,2019年市场上的生猪数量将大幅下降,全年生猪价格上涨几乎是肯定的。

    在周期的起点,从最近的价格判断,上涨周期已经开始。这比我们之前的判断提前了一点,即猪肉价格最迟将在4月份开始上涨,这反映出“非瘟疫”效应开始显现,整体市场不那么充裕。

    就增长率而言,我们认为下半年的价格可能会超过历史最高水平。主要原因是下半年母猪产量同比下降17%以上,远远高于16年第二季度母猪产量同比下降5.9%。考虑到10个月后能够繁殖和活猪的母猪价格的1:5变化,下半年的价格更有可能高于16年第二季度的历史最高价格。

    就市场连续性而言,我们认为生猪价格将保持高位,直到明年第二季度。考虑到母猪需要13个月的时间来释放它们的生产能力,我们预计在今年5月至6月的可观繁殖利润之后,辅助围栏中的母猪数量将开始增加。据估计,至少到2020年6月,生猪价格将处于高位。考虑到非洲猪瘟流行的影响,预计生猪价格处于高位的时期将会延长。

    在美国层面,猪肉供求全年都在上升。从能够繁殖的母猪数量来看,2019年美国生猪供应量预计将增长2%。在猪的需求水平上,由于中国非洲猪瘟的影响,预计全年中国猪肉出口将增加30万吨,占肉类消费的2.5%。进口增长预计将集中在下半年。

    至于中国生猪价格上涨对美国生猪价格的影响,我们的总体看法是,中国对美国生猪价格的影响集中在下半年。美国下半年生猪供应同比增长,但来自中国的进口需求提振了消费,供需双双上升。预计美国下半年猪肉价格将较上半年明显上涨,甚至同比略有上涨。从每月的价差来看,目前美国瘦肉型猪肉期货反映了中国猪瘟的影响,价差约为15%。

    主要风险:家禽产量大幅增加;非洲猪瘟蔓延到美国。“中国生猪价格将创新高”受去年8月非洲猪瘟在全国蔓延的影响,生猪生产能力大幅下降。根据农业和农村事务部公布的二月份可繁殖母猪数量数据,二月份存栏母猪数量环比下降5.0%,同比下降19.1%。根据世界粮仓数据和市场信息,总结了各省的产能下降情况,最终全国产能下降17.39%。根据国家数据和不同省份的情况,母猪生产率预计将下降17%以上。在产能下降的情况下,2019年市场生猪数量同比大幅下降,全年生猪价格上涨基本已成定局。

    在价格上涨的起点,我们认为当前的周期已经开始。以前,我们认为猪肉价格最迟将在4月份开始上涨。有两个原因。首先,根据去年10月猪瘟的一般影响,市场上猪的数量将逐渐反映今年3月至4月猪瘟的影响。其次,从季节性和周期性的角度来看,四月通常是一年中的最低价格,最近周期的启动也是在四月。从最近的价格趋势来看,生猪价格在淡季大幅上涨,上涨周期已经提前开始。

    就涨价而言,我们认为下半年的高价很可能会超过历史最高价。从生猪供应的角度来看,生猪的生产能力有粪便

    美国生猪供应预计2019年同比增长2%。由于2019年初的母猪数量相当于2019年底要屠宰的生猪数量,因此2019年全年生猪供应量可由2018年3月至2019年初要屠宰的母猪数量决定。因此,在产仔数基本稳定的情况下(近年来保持在10.50左右),预计2019年屠宰的生猪将比2018年增加1.79%。根据美国农业部的预测数据,2019年将有1.3781亿头猪上市,比2018年增长2.87%。根据综合计算结果和美国农业部的数据,2019年美国生猪供应量预计将增长2%左右。

    在需求层面,主要增长是中国猪肉进口。由于猪瘟在中国非洲的严重蔓延,2019年生猪供应将呈悬崖状下降,尤其是下半年,进口猪肉的数量预计将会增加。从中国猪肉进口的分布来看,美国不是中国最大的猪肉进口来源。根据2017年的数据,美国进口的猪肉占中国猪肉进口总量的10%。

    从美国猪肉出口来看,美国猪肉出口总体呈上升趋势,但近年来增速放缓。近年来,美国猪肉出口占猪肉总产量的比例保持相对稳定,约为20%。从出口国来看,中国不是美国的主要出口国。2017年,美国猪肉出口总量为255万吨,其中16.5万吨出口到中国,仅占6.47%。最大的出口国是墨西哥和日本,分别占32.12%和21.82%。从目前中国进口到美国的猪肉数量来看,仍有改进的余地。

    根据中国的进口需求和美国的出口供应相结合,在经贸关系改善的情况下,估计美国猪肉产量每年将增加约30万吨。这一增长不到国内消费总量,约占美国猪肉产量的2.5%。

    中国猪肉价格上涨对美国猪肉价格的影响

    根据历史价格数据,两国猪肉价格之间的相关性相对较小。在最近三轮国内上升周期中,只有两国同步了2010-2011年的上升周期,其余国家没有同步。尤其是在2015年的国内上涨周期中,两国的生猪价格趋势正好相反。

    然而,由于下半年国内猪肉严重短缺,进口水平预计将进一步提高,这将提振美国对猪肉的需求。因此,价格水平预计将影响下半年美国生猪价格的走势。

    美国瘦肉型猪肉期货价格已经反映了价格影响预期。从美国生猪价格的季节性趋势来看,10月份生猪价格与4月份生猪价格的差异相对较小,但10月份的期货价格远高于4月份,价格差异高达12.8%。市场已经反映出今年下半年猪肉出口的增长。我们的总体观点是,中国对美国生猪价格的影响集中在下半年。美国下半年的猪供应量同比增长,但中国的进口需求提振了消费,供需双方都有所增长。预计美国下半年猪肉价格将明显高于当前价格。目前,美国瘦肉型猪肉期货已经反映出中国猪瘟的影响,价格上涨预计在13%-15%左右。

    中国猪肉短缺将推高美国猪肉价格。

    从中国国内生猪市场来看,下半年生猪短缺将成为不可避免的事件,预计供需缺口将导致生猪价格在第三和第四季度创新高。随着国内猪肉的短缺,下半年美国猪肉的进口将会增加。据估计,美国猪肉进口将增至30万吨,占美国猪肉总产量的2.5%。尽管美国产量增加,但美国猪肉价格将在需求增加的影响下上涨。从瘦肉型猪肉期货的价格差异与美国猪肉价格的历史季节性特征的比较中可以看出,中国猪肉进口的增加将影响Ame的范围

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